Het is altijd wat bij Corbion

De operationele marge komt meer onder druk in tweede jaarhelft.  

De resultaten van Corbion (-4,1%) waren aan de matige kant. De operationele winst (EBITDA) over het eerste halfjaar miste de verwachtingen met 5%. Grotere aanloopverliezen bij de divisie Innovation Platforms waren mede oorzaak. Kwalijker is dat Corbion voor het tweede halfjaar rekent op een lagere operationele winstmarge bij de divisie Ingredient Solutions, die bijna de totale omzet omvat. De 20,3% over het eerste halfjaar is te hoog aldus Corbion, zonder dat te specificeren. Wij rekenen met terugval tot een 19,5% operationele marge. De gemiddelde analistenverwachting zit op 20,3%. De lagere marge wordt veroorzaakt door hogere vrachttarieven, een slechtere prijsstelling bij Biochemicals en hogere aanloopkosten bij Innovation Platforms. Positief is wel dat de organische omzetgroei in de Bakery tak hoger zal uitpakken in de tweede jaarhelft. Dit alles leidt ertoe dat de winstverwachting (EBITDA) met een 2 procentpunt naar beneden moet volgens analisten.

De beleggingscasus van Corbion kent weinig triggers momenteel. Ook het sentiment omtrent het aandeel is niet echt positief. Het is altijd wel wat met Corbion. Het aandeel is veelbelovend voor de toekomst gezien allerlei innovaties (o.a. bioplastics) maar voorlopig hoeven beleggers geen haast te maken. Wij houden een neutrale opinie op Corbion.